智路資本收購韩國Magnachip前路未卜
近日，中國智路本錢收購韩國半导體商MagnaChip Semiconductor（美格纳半导體）引發了各方存眷，美韩两國接踵参與审查也讓收購远景疑云密布。事務回首
2021年3月26日，韩國半导體MagnaChip Semiconductor（美格纳半导體，如下简称 MagnaChip）颁布發表，公司已于2021年3月25日與智路本錢签订了Agreement and Plan of Merger（“归并协定”）。按照归并协定，Magnachip将被智路本錢以每股29美元的代價全現金收購，总價约為14亿美元。智路本錢规划在2021年内完成收購。比拟Magnachip 3月25日收盘價24.41美元，這笔買賣溢價42%。動静一出，3月26日股價暴涨27.44%。
3月29日，韩國公眾在青瓦台示威網站倡议示威：请遏制出售MagnaChip半导體给中國本錢，避免國度半导體焦點技能外流。為期一個月的示威勾當，截至4月28日示威竣事，共得到了33,451人支撑。
3月31日，据韩媒报导，韩國當局已基于《避免財產技能外流及庇護財產技能法》對MagnaChip举行审查。
5月26日，MagnaChip收到美國財務部代表美外洋國投資委員會（CFIUS）主席的電子邮件。在電子邮件中， CFIUS请求各方提交有關归并的通知，從而接管CFIUS對归并的正式审查。
6月8日，MagnaChip公布通知布告，為防止部門股东對收購過程發生晦气影响，自動表露了對這次收購買賣的部門布景信息。据表露信息，2021年2月2日，智路本錢與MagnaChip举行了第一次本色接触，并就收購事宜開展會商。
6月9日，韩國商業、工業和能源部公布最新《國度焦點技能認定通知布告等部門修订（草案）》，新增了两項國度焦點技能。按照最新修订案，MagnaChip半导體的显示驱動技能被指定為韩國國度焦點技能。
6月14日，MagnaChip公布通知布告，公司收到一份来自英國公司Cornucopia的收購要约，将以35美元每股的代價收購MagnaChip全数股分，共计约16.6亿美元，比智路本錢的收購價高20%。
6月15日，MagnaChip收到来自CFIUS的姑且辦法号令，请求公司暂不得举行股权讓渡買賣，包含不得更改注册地點和從纽约證券買賣所摘牌。
6月16日，韩國商業、工業和能源部请求MagnaChip按照《避免財產技能外流及庇護財產技能法》供给一份可行的合用陈述，该陈述可视為韩國當局拟對這次收購附前提授权經由過程。
原定于6月17日，對智路收購规划举行表决的股东大會延期，以期待姑且号令的進一步成长。
6月30日，MagnaChip颁布發表，這次買賣于6月21日得到中國反垄断局無前提核准。
7月9日，英國公司Cornucopia暗示未收到MagnaChip的任何复兴，或抛却收購要约。同時，MagnaChip暗示仍将致力于促進智路本錢的收購规划。
部門買賣细節
一、買賣刻日
2021年9月26日（若归并未見效是因為未能获得當局审批，两边均有权将终止日延後至2021年12月26日和2022年3月26日）。
二、终止费
若是買賣终止是Magnachip方责任，则Magnachip需付出4210万美元终止费；若是買賣终止是智路本錢方责任，则需付出1.053亿美元终止费。
必要阐明的是，若當局审批没有經由過程，则智路本錢方對终止费賣力。若是触及的是美國联邦當局，上述终止费可減至7,020万美元；若是触及的是韩國當局，上述终止可減至8,430万美元。
相干审批
按照归并协定，必要在归并見效前完成如下审批。
一、中國當局审批：中國市場监视辦理总局就反垄断事項举行的审批；
二、美國當局审批：美外洋資投資委員會（CFIUS）审批；
三、韩國當局审批：韩國商業、財產與能源部（MOTIE）审批；
四、公司股东會經由過程：公司大都平凡股股东决定經由過程。
今朝，此項買賣已得到中國當局的無前提核准，美國當局和韩國當局仍在审批阶段，公司股东會也是以延期。
CFIUS忽然参與 美國當局统领扩大
此收購案的最大變数来自CFIUS，5月26日，MagnaChip收到美國財務部代表CFIUS主席的電子邮件。在電子邮件中， CFIUS请求各方提交有關归并的通知，從而接管CFIUS對归并的正式审查。
6月15日，MagnaChip收到来自CFIUS的姑且辦法号令，请求公司暂不得举行股权讓渡買賣，包含不得更改注册地點和從纽约證券買賣所摘牌。
CFIUS是賣力對外國人士收購美國資產举行國度平安审查的美國跨機構组织，由美國財務部长担當主席，國防部长、河山平安部长、國務卿、商務部长、能源部长、司法部长、美國商業代表、白官科技政策辦公室主管等作為配合構成职員。
按照2018年時任美國总统特朗普签订的《外國投資危害审查現代化法案》（FIRRMA），CFIUS如認定某一買賣對美國的國度平安组成威逼，或触及“關頭技能”和“根本與新兴技能”，有权制止買賣、對買賣附加前提，或認定已完成的買賣無效并责令恢回复复兴状。對付完成的買賣，CFIUS有权举行查询拜访。
FIRRMA划定，CFIUS审查的項目重要包含部門國防兵器、核兵器、生化兵器、核技能、部門藥剂和毒素等，《出口辦理條例》中划定的受管束的項目和《出口管束鼎新法案》節制的新兴和根本技能。
2019年CFIUS表露的陈述显示，CFIUS對231項買賣举行了审查，對此中113項買賣举行了後续查询拜访，而對此中的28項買賣采纳了相干举措，占比達12%。這231項買賣触及近120個贸易部分，此中“半导體及其他電子元件制造”一個贸易部分多達25項買賣接管了审查，占比達10.8%。
值得注重的是，独一一項由总统公布号令制止的買賣為中國上市公司石基信息收購美國公司StayNTouch。
2010～2019 年，向 CFIUS 提交的受统领買賣項目共有1574份，触及浩繁行業。约莫3/4来便宜造業（635，40%）或金融、信息和辦事部分（572，36%），其余部門是在矿業、公用奇迹和修建部分（232，15％）和批發業、零售業、交通業（135，9％）。
2017～2019年，向 CFIUS 提交的受统领買賣項目共有697份，此中来自中國的投資者的收購占 20%（140 份通知），占比最高。140份通知中，制造業有70份，占比達50%。据陈述先容，CFIUS 迄今為止审查的買賣大可能是出于國度平安斟酌。鉴于半导體是一系各國家平安關頭装备、體系和功效的支撑技能，是以，出產半导體系體例造装备、設計集成電路和制造集成電路的企業也是审查工具。
CFIUS审查并無具體的评判尺度或施行细则，經由過程與否由委員會成員投票决议。九個常設宴位每人只有一票，對付审核中的買賣履行一票反對制，即若是有任何一小我分歧意，该買賣可能就被叫停。是以，很難按照相干尺度果断這次買賣可否經由過程。
必要存眷的是，此前CFIUS参與审查的中資收購案中標的公司的大部門營業都是在美邦本土，并且按照CFIUS年度陈述，對“關頭技能”的認定法子也是被审查企業以美國作為重要出產國。而Magnachip固然在美注册，以後又在纽交所上市，但在這次收購以前MagnaChip所有制造和研發勾當都在韩國举行，几近所有的贩賣勾當也都在韩國，其余的贩賣勾當位于中國大陸、香港、台灣、日本和德國，几近所有員工都在韩國，受雇于韩鼎祚營公司。
是以，MagnaChip認為這次合其實不必要美國的任何核准。虽然如斯，公司仍暗示會共同。但可以必定的是，CFIUS這次對收購案的脱手干涉干與意义重大，這代表了CFIUS對海外技能收購统领权的重大扩大，而這一行為彷佛也象征着美方不曾抛却阻挡中國获得计谋性半导體技能的任何可能性。
韩國紧随厥後 經由過程远景不容樂觀
自并購動静宣布後，韩國商業財產與能源部（MOTIE）已基于《避免財產技能外流及庇護財產技能法》對Magnachip举行审查。若是MOTIE認定该買賣将紧张影响國度平安，其可公布号令制止或废除该買賣。
在此以前，该三重汽車借款, 法案明白将半导體等12個范畴中的71種技能指定為國度焦點技能，而MagnaChip重要營業和焦點技能其實不包含在這71種國度焦點技能中。
可是自美國CFIUS参與该收購案後，韩國商業、財產與能源部紧接着于6月9日颁布了最新的《國度焦點技能修订（草案）》。最新的《批改案》增长了两條國度焦點技能：“DDI（Display Driver IC）驱動HD级以上显示面板的設計與制造技能”與“600mAh/g的超高機能電极或固體電解質锂二次電池設計、工艺、制造和评估技能”。而Magnachip的重要營業和技能刚好触及到此中的一條“DDI（Display Driver IC）驱動HD级以上显示面板的化痰止咳食物，設計與制造技能”。
客岁早些時辰，韩國當局就對宁波杉杉收購LG旗下的LCD偏光片營業举行了审查。彼時，颠末韩國當局决定，LG化學偏光片出產技能不触及國度平安和財產平安，不触及不成出售的技能，终极韩國當局對该收購案放行。
但是這次环境却大纷歧样，韩國當局在關頭時刻出格将Magnachip触及的技能添加到“國度焦點技能”列内外，這就显得很是奥妙。最少在是不是“國度焦點技能”的指標中，Magnachip是被限定的 。
此外，自收購案颁布發表後，很多韩國公眾担忧该買賣會“泄露國度半导體焦點技能”，是以在韩國青瓦台國民示威網站上倡议示威，请求韩國當局反對這笔收購，這讓這次收購案的远景更加堪忧。
可是事變也不是没有起色，有很多概念認為，固然Magnachip显示驱動芯片及功率半导體技能具备必定的领先上风，可是Magnachip的出產技能已過期，是以韩國當局可能會核准该買賣。
而按照6月16日韩國商業、工業和能源部请求MagnaChip按照《避免財產技能外流及庇護財產技能法》供给一份可行的合用陈述可以看出，韩國當局也没有给出绝對谜底。這份陈述可视為韩國當局有可能對這次收購附前提授权經由過程。
集微咨询阐發師估计，韩國當局在後期才打出指定國度焦點技能這张牌，也是斟酌美國當局不许予并購的可能性作出的筹备。美國在出售Maganachip問題上的态度，将成為摆布韩國當局决议的终极變数。
英國本錢不甘孤单半路杀出又很快抛却
合法美韩两國接踵以國度平安為由参與审查時，英國本錢忽然横空杀入。
6月14日，MagnaChip公布通知布告，公司收到一份来自英國公司Cornucopia的收購要约，将以35美元每股的代價收購MagnaChip全数股分，共计约16.6亿美元，比智路本錢的收購價高20%。
按照智路龜山抽化糞池,本錢與Magnachip签定的协定，若是Magnachip接管了這份要约，智路本錢将得到4210万美元的终止费。
可是在7月9日，英國公司Cornucopia暗示未收到MagnaChip的任何复兴，或抛却收購要约。同時，MagnaChip暗示仍将致力于促進智路本錢的收購规划。
以今朝的情景来看，智路本錢加倍指望可以或许經由過程两國當局审核，若是不可功，其将最少必要分外付出7,020万美元的终止费。（校订/Andrew）
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