千亿醫藥流通巨頭九州通,要寻找新增长方向了

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换句话讲，九州通依靠于传统分销和CSO（指受制藥公司或醫療器械出產商拜托，承當商馬栗膏,品贩賣推行事情）模式，比年逐步显現出“高營收低增速低利润”的痛點，也就是“慢了治療糖尿病神器,下来”。

详细来看，創建于1999年的九州通靠藥品畅通發迹，挤入彼時竞争剧烈、門坎极低的醫藥范畴，尔後颠末不竭摸索，形成為了享誉業界的“九州通模式”：

以下层醫療機構、民營病院、下流畅通藥企、藥店診所為贩賣工具，以“優良代價、快速批發、現款買賣”的高效力贸易计谋開辟市场。

初期凭仗這套唯一無二的運營模式，九州通很快與其他廠商形成為了差别化竞争，進而快速切入到下层醫療市场，得到分级診療相干政策的盈利，并在此進程中創建起巨大的畅通系统，乐成跻身中國四大藥品畅通企業之列。但在初期主攻下层市场時，九州通也面對市场高度分離，物流配送難度不小的问題。

跟着“两票制”等醫改政策的出台，仅做藥品贩賣占比不到三成的下层市场，没法再支持起九州通的營業高速增加。面临物流配送困難，九州通選擇以技能手腕低落本錢，晋升物流效力来霸占。早在2008年11月，九州通建成為了海内首個采纳全程主動化装备的醫藥物流中間：九州通北京現代醫藥物流中間。该中間的藥品贮存量到达40万箱，日均吞吐能力到达1.5万箱。百家樂賺錢,跟着九州通不竭加大投資，公司逐步成為業内独一获评天下十大“國度智能化仓储物流树模基地”的企業，構建起数字化供给链畅通系统。

為领LPG,會决在下层市场份额较小的问題，九州通自2009年新醫改以来，還一向不竭開辟二级及以上病院市场，多年尽力下来，九州通换来不错的成果，数据显示早在2023年年底，九州通来自二级及以上病院的收入占醫療機構渠道的比例便已靠近50%。

公然資料显示，今朝九州通公司已由以下层醫療市场、院外市场為主，渐渐向品级病院市场拓展，全渠道B端客户范围增加至50.57万家，實現了第1、2、3、四终端及准终端渠道的全渠道笼盖。好比，好藥師加盟藥店已超2.9万家；B2C电商全網总代总销營業整年收入达9.80亿元，堆集了超3500万C端用户；零售电商辦事了超1900家上游品牌企業；物流Bb/BC仓配一體化收集笼盖了天下96%以上的區域........

持久以来對畅通營業的加码，鞭策九州通營業快速狂飙，公司自2020年冲破1000亿大關後，又在2023年冲破1500亿元，其近五年營收增速在6%~15%不等，不但高于行業年均增幅，也远超頭部四家的年均增幅，乃至在2020年母净利润增速高达78.1%，扣非後也跨越20%，成為醫藥行業的典范潜力股。

但此高速增加趋向没能获得延续連结，自2024年以来，九州通的事迹刹時遭受面子式的“滑铁卢”，上述營收與扣非利润的抵牾征象充辩白了然這點，這并不是九州通模式出了问題，而是行業竞争简直大。

至于CSO營業，九州通起步早，范围一样不小。

九州通的CSO營業始于2002年，尔後历经多年耕作，至2018年正式創建总代品牌推行奇迹群，再到2024年，总代品牌推行奇迹群品牌改名调解為“全擎康健”，官方對此的声称是，九州通要借助這一新品牌成长新產物计谋，打造利润增加的“第二曲線”。

不外，经由過程财报不難發明九州通的CSO營業在客岁增加其實不太显著，2023年，该部門營業營收195.84亿元，较上年同期大增46.01%，成果好過其他營業，可到2024年，CSO贩賣范围為192.67亿元，却同比降低1.6%，作為比拟，上海醫藥2024的CSO營業辦事范围同比增幅177%。

多年下来，醫藥畅通及其相干營業简直成為了一門薄利買賣，比年来，部門公司廣泛事迹承压，九州串通样如斯，稀有据显示，2020—2023年，公司的營收别離為1180.6亿元、1224.07亿元、1404.24亿元、1501.40亿元，归母净利润则别離為30.75亿元、24.48亿元、20.85亿元筋膜槍推薦,、21.74亿元，挣到的錢确有削减。

這表白，一方面，数字化醫藥分销與供给链營業给九州通多年的范围化成长作出了進献，另外一方面在行業竞争加重、醫藥體系體例鼎新推動和其他诸多身分影响下，亦存在暗點。

此外一大问題一样不成轻忽，九州通一季报数据显示，公司总欠债為741.04亿元，较客岁同期增加11.63%，此中應付账款到达212.58亿元，公司資產欠债率為68.06%，欠债增加跨越了年度事迹的增加，凸显了必定危害。

值得一提的是，近几個月来九州通在本錢方面動作反复，比方，其醫藥仓储物流根本举措措施公募REITs項目已得到中國證监會批准，别的，公司葉和軒,表露全資子公司九州通物流拟将九州首瑞100%股权讓渡给汇添富基金設立的“根本举措措施公募REIT”。

九州通還曾公布两個通知布告——拟讓渡不跨越17亿元的醫藥仓储物流資產；拟設立财政公司，同時對旗下子公司九州通醫投大幅减資110亿元。

這些動作不免讓人将其與九州通自己面對的資金、應收压力接洽起来。而有挑战天然要破局，九州通對此有清楚的认知，此中尤其關頭的是寻觅其他增加源動力。